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上海证监局的一纸罚单，像一记闷棍，砸在了海富通基金的脑门上。
罚的是谁？一个叫杨宁嘉的前基金经理。处罚理由很明确：利用未公开信息，明示、暗示他人交易，构成“老鼠仓”。
罚款金额不多，50万元。但这件事的分量，远不止这五个零。
因为这不是海富通基金第一次出这种事。早在2018年，他们就因“谢志刚案”被推上风口浪尖。如今，时隔七年，又一位基金经理踩了同样的红线。
一家管理规模超两千亿元的公募基金公司，基金经理搞“老鼠仓”屡禁不绝？这到底是巧合，还是内部制度性问题？
90后基金经理的“作业”没人抄对
杨宁嘉，1990年代生人，2017年加入海富通基金，从股票分析师做起，一步步升为基金经理。
2019年9月，他开始参与管理产品；2021年9月，正式独立掌舵海富通电子信息传媒产业股票基金。之后又陆续接手海富通新内需混合、海富通数字经济混合。
听上去是标准的职业晋升路径。但现实很骨感。
他管理的三只基金，业绩几乎全线溃败。其中，海富通电子信息传媒产业股票A类份额任职回报亏损39.52%，C类亏损接近40%；海富通新内需混合A类亏损16.69%，C类亏损接近20%。
更讽刺的是，他在2024年6月才接手的海富通数字经济混合，仅管理了100多天就卸任。而这只基金，成立不到一年，就在2025年5月清盘了。
清盘前，基金资产净值仅36万元，份额缩水99.87%。用一句话形容就是：还没怎么开始，就已经结束。
业绩不行，口碑下滑，压力山大。但杨宁嘉似乎没想着怎么提升投资能力，反而动了歪脑筋。
据上海证监局披露，他在担任基金经理期间，利用职务便利获取的未公开信息，明示、暗示一位叫陈某东的朋友进行交易。
陈某东的证券账户，与其管理的基金出现了明显的趋同交易。也就是说，基金刚买，他的朋友账户也跟着买；基金刚卖，那边也跟着卖。
典型的“老鼠仓”操作。
不过这一次，很可能是监管也没有发现非法获利的具体金额，处罚也仅是责令改正、罚款50万元。
比起七年前谢志刚案的三年缓刑、三百万罚金，这次的处理显得轻了不少。
但轻不代表没事。它像一面镜子，照出了海富通内部风控的漏洞。
七年前的老鼠仓
时间倒回2018年，那一年，海富通基金第一次被“老鼠仓”击穿。
主角叫谢志刚。2013年9月加入海富通，曾任海富通养老收益混合、强化回报混合等基金的基金经理。
但他干的“副业”更出名。
早在2011年11月，也就是他正式入职海富通前两年，他就通过亲属关系控制了一个叫“张某1”的证券账户。
从2011年11月7日到2015年6月11日，他利用自己管理基金的未公开信息，让这个账户先于、同期于或稍晚于基金账户买卖相同股票，累计交易52只，成交金额5565万元，非法获利270万元。
2018年9月，上海一中院判决谢志刚犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金三百万元。
这是当年基金行业为数不多的“入刑”案例之一。
更令人不解的是，海富通的合规系统，居然没能及时发现这种长期、高频的趋同交易。
七年过去，同样的问题又来了。
杨宁嘉虽然没被判刑，但行为模式几乎一模一样：利用未公开信息，让亲友账户“抄作业”。
唯一的区别是，这一次，他带的人没赚到钱——毕竟他自己管理的基金都在亏。
这就像一个厨艺很差的厨师，还在教别人怎么做菜，结果两个人一起吃坏肚子。
海富通的合规防线，是纸糊的？
海富通成立于2003年，是中国首批中外合资基金公司之一。
按理说，有国际股东背景，合规体系应该更严密。但两次老鼠仓事件，暴露了其内部监控的严重短板。
基金经理能长期、稳定地把未公开信息传递出去，说明公司的交易监控、行为分析、权限管理等环节，存在明显疏漏。
尤其是杨宁嘉案，发生在2024年，已经是金融科技高度发达的年代。AI监控、大数据比对、异常交易预警系统早已普及。
但海富通还是让这种明目张胆的趋同交易发生了。
更耐人寻味的是，杨宁嘉在2024年10月卸任时，公告理由是“个人原因”。直到2025年10月，监管罚单出来，真相才浮出水面。
这让人不得不问：公司内部到底知不知道？是事后才发现，还是早就知情却选择沉默？
而就在2025年4月，海富通刚迎来新董事长谢乐斌。他此前是国泰君安的首席风险官，业内有名的“风控专家”。
结果上任半年，就爆出前基金经理老鼠仓丑闻，这对他个人声誉和公司治理，无疑是一记响亮的耳光。
清盘背后的困境
老鼠仓是道德风险，业绩差则是能力问题。
海富通的问题，不止于合规。
2025年以来，海富通基金已清盘多只产品，其中包括海富通数字经济混合、海富通中证汽车零部件ETF、海富通ESG领先股票等。
这些产品大多成立不到两年，规模缩水极快，最终触发清盘条款。
而杨宁嘉管理的海富通数字经济混合，更是成立不到一年就清盘，持有人大会都懒得开，直接因规模不足自动终止。
这背后，是投资者对产品的彻底失望。
海富通不是小公司，也不是新公司。
它成立22年，管理两千多亿资产，股东背景雄厚。但它最宝贵的资产，其实是投资者的信任。
而老鼠仓，是对这种信任最彻底的背叛。
谢志刚案是七年前的事，本应成为公司整改的契机。但七年之后，同样的错误再次发生。
这说明，制度没有真正落地，文化没有真正改变。
50万元的罚款，对个人是惩罚，对公司却是警钟。
如果海富通还想走得更远，就必须回答一个问题：下一次，还能不能再守住那条底线？
毕竟，老鼠仓固然糟糕，但更糟糕的是猫睁一只眼闭一只眼。
而投资者，只愿意把钱交给真正干净的基金经理。
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